智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，本轮AI产业链的中枢启动来自模子agentic coding材干的增强，以Claude Code、Codex为代表的编程器具正从援助补全跃迁至自主配合，并由此向凹凸游传导出多层投资契机。进取游看，Agentic Workload对算力的铺张大幅教育，鼓动云厂商IaaS&MaaS业务高增长，减少市集关于云厂商干涉实足导致AI泡沫等问题的担忧，对FCFMargin下落的明锐度随之削弱，温文CSP算力敛迹缓解与订单增长节律。向模子厂商本身看，Agentic任务启动Token铺张飙升、头部模子ARR加快教育，短期交游重心在于模子更新、ARR数据、Token价钱与算力供应等边缘变化。向卑劣哄骗看，Coding Agent来源考证PMF，温文“Claude Code for X”式的场景复制与Token经济性教育带来的膨胀空间。

广发证券主要不雅点如下：

AI专题

模子横向对比，国产模子材干卓著显赫。近期多家国表里AI厂商接踵推出新一代旗舰模子。继Anthropic发布Claude Fable 5并灵通使用、OpenAI发布GPT-5.6之后，月之暗面于7月16日发布Kimi K3模子。咱们觉得头部旗舰模子均已跨越投研场景可用门槛。咱们测试来看，四款模子的功能杀青均完竣达标，模子间差距已从“能否完成”转向“完成质料与信息密度”，且国内模子的任务材干卓著显赫，与头部模子的差距进一步数落。

AI数据追踪

近期，通过OpenRouter大模子token调用量高潮。周度数据看，2026年7月6日2026年7月12日通过OpenRouter调用的大模子token数目为52.6T，比拟2026年6月29日2026年7月5日的46.7T有所增长，后续模子调用量展望将持续走高。通过OpenRouter调用的模子中，腾讯于7月6日新上线的Hy3 (free)凭借免费灵通战术鼓动调用量攀升至榜单首位，MiMoV2.5名次保管第二名，DeepSeek V4 Flash位列第三名。

AI热门追踪

月之暗面发布Kimi K3，并文书模子同步上线Kimi、Kimi Work、Kimi Code及KimiAPI。Kimi K3为2.8万亿参数MoE模子，基于Kimi Delta Attention(KDA)与AttentionResiduals(AttnRes)架构构建，原生撑抓视觉领略及100万token凹凸文窗口。官方暗示，KimiK3是首个开源的3万亿级参数模子(2.8万亿参数范畴)，完竣模子权重将于7月27日前开源发布，并同步公布本领阐明。

风险教导：模子迭代效用不足预期;买卖化哄骗落地不足预期;版权、伦理、实质质料的风险;样本数适度及拜谒权限适度导致评测不全面的风险九游体育娱乐网。