海报新闻记者 田柳 报谈

图源自胜科纳米官网

　　11月15日，半导体第三方检测分析执行室胜科纳米（苏州）股份有限公司（以下简称“胜科纳米”）认真泄露招股阐明书（上会稿）。海报新闻记者从上交所公告中获悉，胜科纳米将于11月22日上会，冲击科创板IPO。

　　胜科纳米是一家专注于半导体第三方检测分析的知名执行室，2004年创立于新加坡，2012年跟着中新勾通的脚步来到苏州。公司主要干事于半导体产业链的研发局势，客户类型笼罩半导体全产业链。

　　频年来，胜科纳米事迹显赫增长。2021年至2023年，公司买卖收入从1.68亿元增至3.94亿元，复合增长率达53.33%。公司专注于高时刻难度和附加值较高的集成电路检测分析，尤其在失效分析和材料分析边界阐扬卓越，这两类业务收入占比跨越95%。

　　一直以来，胜科纳米因在递交招股书之前突击大额现款分成以及本年毛利率骤降而被外界质疑。

　　记者精良到，胜科纳米在2022年8月和2023年3月分离派发了7500万元和3800万元的税前现款股利，累计分成达1.13亿元，而2020年至2022年公司扣非后归母净利润谋略仅为0.96亿元。比较之下，胜科纳米在2021年-2024年1-6月时辰的欠债率分离是42.22%、55.49%、56.79%和57.84%。

胜科纳米在招股书中公布的概括毛利率情况

　　此外，记者从招股书中看到，2021年至2023年，公司概括毛利率保握在54%傍边，2024年1-6月突降至45.04%。公司给出阐明注解是“部分新建执行室处于产能爬坡期影响”。但仔细分析其处境不错发现，胜科纳米似乎正堕入一种“夹心层困境”，异日可能靠近增收不增利的困境。

　　“夹心层困境”高深

　　证明期内，胜科纳米上前五大供应商的采购总数分离是1.15亿元、1.7亿元、1.44亿元和1.35亿元，占总采购额的比例循序是74.2%、80.6%、78.2%和88%。人人知名的科学仪器及耗材供应商赛默飞集团流畅多年位居胜科纳米最大供应商之列，最近两年的采购比例跨越60%。这种重度依赖单一供应商的情况，可能影响公司的运筹帷幄孤独性，也可能触碰IPO审核红线。对此，胜科纳米在回答监管机构时暗示，固然对赛默飞集团有较大依赖，但这并未对其业务形成枢纽不利影响。

　　胜科纳米的主要客户群结合在半导体行业，尤其在芯片联想与晶圆制造两大边界。2024年上半年，这两个边界的收入占比分离为39.31%和32.78%。这些边界常常由少数几家大型半导体制造商和联想公司主导，它们领有很强的市集议价智商。跟着胜科纳米对前五大客户的依赖度握住增多，其正在丧失对下搭客户的言语权。

　　2023年，胜科纳米营收达3.94亿元。字据《中国半导体第三方执行室检测行业近况深度参谋与发展出息分析证明（2024-2031年）》的数据，2023年中国半导体第三方执行室检测分析市集范围达80亿元。大略估算，胜科纳米在大陆地区的市集份额约为4%，这一比例若被视为起原，标明第三方执行室检测行业高度散布，竞争蛮横。

胜科纳米在招股书中公布的主要竞争敌手的数据

　　胜科纳米在招股书中暗示，刻下行业内参与者可梗概分为几类：国有机构主导的执行室、台湾和泰西检测机构、大型概括检测机构以及专精半导体的原土民营执行室。不同因素的竞争者宽阔且收入范围多在几亿级别，导致行业举座利润率难以保管高位。

　　纵向来看，产业链高卑劣皆在挤压利润空间；横向对比，行业内竞争压力大。堕入“夹心层困境”的胜科纳米并不好过。

　　资本、收入结构正在恶化

　　再从微不雅视角谛视胜科纳米毛利率下跌的意义，就会发现其资本、收入结构正在恶化。

　　从招股书泄露的数据来看，2021年-2024年1-6月时辰胜科纳米的资本结构中，东谈主工资本、材料资本、委外检测费等项讨论占比皆有下跌趋势，惟有折旧摊销及维保费一项，占比是一起大幅高潮的。

　　胜科纳米向来以科技变调著称，领有32项境内发明专利，其独创东谈主李晓旻是北京大学本科、新加坡国立大学参餬口毕业的电子工程人人，公司团队中不乏握有专利的高端时刻东谈主才。公司的业务运作依赖于中枢时刻、专利及分析仪器的有机结合，其均分析仪器是进行半导体分析执行不行或缺的基础树立。关系词，胜科纳米本人无法坐褥所需的大部分仪器，要多数对外采购。2024年上半年，胜科纳米向赛默飞采购的金额达到1.05亿元，占其同期采购总数的68.1%。

　　执行室检测中，多数使命由专科仪器树立完成。胜科纳米在招股书中提到的电子、结构、材料、理化、光谱、能谱、质谱这些分析时刻，均依赖于相应的高端仪器，如质谱仪等，单台价钱可达数百万元。由于大多数执行室检测机构无法自行坐褥这些树立，必须从外部采购。这些不菲树立的外购花了一大笔钱，珍惜注重也得持续费钱，同期树立的快速折旧也要计入资本。这皆严重恶化了胜科纳米的资本结构。

　　此外，2024年，半导体行业景气度举座上在回暖，但胜科纳米却疲态初现，毛利率出现骤降。其中很大一部分原因，是公司收入结构正在恶化。

　　字据胜科纳米针对监管部门的问询回复，公司针对不同体量客户的检测需求，订价和毛利率会有较大浮动。雷同一类使命，干事有些客户，毛利率可能跨越80%，然则干事部分大客户，则会出现赔本。

　　公开云尔浮现，2021年至2024年上半年，公司对最大客户A的销售收入赫然高于其他主要客户，占比分离达到25.27%、23.93%、32.93%和24.30%，成为股东公司收入增长的要道因素。关系词，公司也承担了来自客户A的多个赔本形貌，证明期内，赔本金额占总收入比例分离为8.62%、8.19%、6.86%和12.21%。

　　大型客户有着更大的来回范围和异日潜在业务需求，胜科纳米要争取这部分收入，就会裁减报价或对部分案件协商打折，导致案件毛利率偏低。况兼跟着公司对下搭客户言语权的握住丧失，这种情况会握住出现。

　　数据浮现，2021年-2023年，公司举座赔本案件的收入占比在5%傍边，2024年上半年普及至8.37%，且多数来自客户A。相背，毛利率大于80%的收入占比，已经从2021年的15.78%下跌到本年上半年的5.82%。

　　胜科纳米的毛利率下跌，是收入和资本结构握续恶化的效用。毛利是公司最基本、最剖判的利润来源，主买卖务要得回实足的毛利，才智笼罩公司的各式入手用度、税金等，以保管公司的握续运筹帷幄。是以，导致胜科纳米毛利率下跌的好多细节，揭示了公司异日增长的诸多不细则性。

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